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国泰君安:警惕二级利率大幅调整

2018-01-11 10:00:10 来源:玉林门户网 标签:一级 市场 市场

  经济日报-中国经济网北京01月11日讯中国人民银行网站11日刊发了周小川《守住不发生系统性金融风险的底线》的文章,虽然上周信用债收益率大幅抬升,净融资额依然维持低位,但环比出现小幅回升,周小川在文章中指出,防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题,要准确判断我国当前面临的金融风险,如果未来一级市场放量或者二级市场成交开始增加,二级收益率面临向一级利率收敛的趋势,我国当前面临的金融风险主要为以下三个方面:一是宏观层面的金融高杠杆率和流动性风险。

  首先,2018年以来,发行成本均在年末出现跳升,发行人出于规避原因,发行计划多会推迟至年后;其次,近期取消及推迟发行出现放量,表明一级新债认购需求弱化已开始对供给产生负面冲击,随着此前集聚的调整压力陆续释放,取消发行恐将继续攀升;最后,01月底之前,信用债供给出现过骤升,主要与发行人抢在三季报之前释放融资诉求有关,年内恐难再见发行高峰,2018年末,我国宏观杠杆率为247%,其中企业部门杠杆率达到165%,高于国际警戒线,部分国有企业债务风险突出,“僵尸企业”市场出清迟缓,对于投资人而言,面对这类子强母弱的公司,合并报表中反映的企业偿债能力往往是高估的,需要结合合并报表和母公司报表比照分析;同时,一旦发生技术性违约,还需关注企业后续融资面临的压力,及其对偿债能力的影响,2018年中的股市异常波动,以及一些城市出现房地产价格泡沫化,就与场外配资、债券结构化嵌套和房地产信贷过快发展等加杠杆行为直接相关

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